Spar Nord har meget positive forventninger til TDC Switzerland

TDC’s største udfordring i 2003 bliver indfrielse af den udmeldte forventning til TDC Totalløsninger, som er fusionen mellem TDC Tele Danmark og TDC Internet. Specielt TDC Tele Danmark har de seneste kvartaler været presset på såvel omsætning og indtjening, skriver Spar Nord i en analyse.

450 fyringer i 2002 med fuld effekt fra 2003 kombineret med synergier i forbindelse med fusionen med TDC Internet vil dog bidrage positivt til TDC’s målsætning. Spar Nord fastholder dog sin tidligere holdning om, at TDC Totalløsninger ikke helt kommer i mål i relation til divisionens helårsudmelding, hvor Spar Nords forventninger på EBITDA-niveau ligger DKK 200 mio. under selskabet.

I modsat retning trækker dog Spar Nords meget positive forventninger til TDC Switzerland. TDC Switzerland realiserede i 4K02 EBITDA på 547 mio. kr., hvor ”noget” af stigningen skyldtes positive engangs-poster.

Spar Nord har dog valgt et EBITDA-estimat på TDC Switzerland, som ligger 200 mio. kr. over TDC’s egen udmelding, da fortsat vækst i kundebase og yderligere omkostningstrimning og tilpasning stadigvæk er meget realistisk.

Spar Nord har uændret KØB på TDC på baggrund af såvel en cash flow betragtning (Fair Værdi på 245 kr. pr. aktie) som ud fra en relativ betragtning (Handles med discount i forhold til
peer group).

Hertil kommer TDC’s ”faste” udbyttepolitik samt den store ”gældsfokus” i TDC.