Jyske Bank: Tyrkiske inflationstal i dag – En gyser?

NetPosten bringer i samarbejde med Jyske Bank kommentarer til højrentemarkedet:

Jyske EM Morgenoverblik
Vi havde en stille handelsdag i går. Efter en række (for) sløve økonomiske vækstindikatorer fra USA venter markederne med spænding på dagens beskæftigelsesrapport, som måske kan give lidt mere retning. I Østeuropa er det de tyrkiske inflationstal, der nyder investorernes opmærksomhed. TRY-aktiver måtte i går indfinde sig med en bundplads i GBI-EM indekset efter lidt risikoreducering op til dagens nøgletal. De største markeder i Latinamerika, Brasilien og Mexico, havde lukket i går. En ny meningsmåling viser Noboa som den kommende præsident i Ecuador. EMBIG Div. underindekset for Ecuador faldt med 13bp og er gårsdagens outperformer.

Østeuropa
Tyrkiet
Finland holder p.t. præsidentskabet i EU og prø-vede at få Tyrkiet og Cypern til forhandlingsbor-det. En aftale ville have åbnet nogle døre for Cy-pern i Tyrkiet og til gengæld vil Cypern løsne de økonomiske sanktioner på den tyrkiske del af øen. Tyrkiet afslog tilbuddet, da de gerne ville have set Grækenland med i forhandlingerne om-kring Cypern. Grækenland står som garant for Cypern.

Selvom udfaldet var forventet, så er signalværdi-en negativt. Den 8. november forventes EU’s-konvergensrapport og den vil med stor sandsyn-lighed indeholde meget kritiske og skarpe politi-ske toner. I midten af december skal alle EU-ledere mødes, hvor det videre forløb skal drøftes. Vi forventer ikke, at EU-forhandlinger vil blive droppet, men opfyldelsen af visse betingelser vil være knyttet til en løsning af Cypern-spørgsmålet.

Den tyrkiske regering står med ryggen mod mu-ren da 2007 er et valgår og indrømmelser overfor Cypern er en varm kartoffel i befolkningen.

Vi fastholder vores købsanbefaling, men advarer mod øget volatilitet i kommende uger.

I dag offentliggøres inflationstallene for oktober. Forvent en pæn stigning i forhold til september, da Ramadan’en formentlig har presset forbru-gerpriserne op. Den månedlige stigning ses om-kring 1,5 %. Et højere tal er absolut muligt og vil igen lægge en smule pres på TRY’en. En stigning på over 2 % vil være negativt.

Latinamerika
Venezuela
En meningsmåling viser, at forspringet for præ-sident Chavez til rivalen Manuel Rosales skrum-per. Støtten for Chavez står i 52 %, mens Rosales høster 48 %. En indsnævring på 13 % -point ift. september målingen.

Der er dog meget stor usikkerhed omkring tro-værdigheden og måden målingen er blevet lavet på. Målingen til trods, fornemmer vi, at markedet stadig ser Chavez som vinder ved valget den 3. december.

Asien & øvrige
Filippinerne
Moody’s hævede i går deres outlook på Filippi-nerne fra negativt til stabilt er nu på højde med S&P og Fitch, som allerede i februar ændrede de-res outlook. Moody’s rating er B1, mens S&P har en BB- rating, altså over Moody’s vurderingen; derfor lå ændringen i kortene.

Store fremskridt på statsbudgettet udløste den nye kreditvurdering.

Centralbanken valgte i går at fastholde renten på 7,50 %. Det var som forventet. Den seneste tone fra centralbanken tyder dog på, at rentenedsæt-telser ikke er langt væk. Banken har da også in-troduceret nye pengepolitiske instrumenter, hvilket i den sidste ende vil give en lidt mere lempelige politik.

Island
Centralbanken fastholdt renten på 14,00 % i går, men er blevet meget mere ”hawkish” i tonen. Desuden har banken meddelt, at den holder et ekstraordinært møde den 21. december. Dette sker pga. fortsat høj usikkerhed og det faktum, at den første monetære bulletin først kommer til marts næste år.

Sedlabanki vil nok se de næste to inflationstal an. Vi forventer, at trenden med faldende inflati-on fortsætter i kommende to måneder og at ren-ten holdes uændret ved det ekstraordinære mø-de, men at Sedlabanki vil blive mere blød i tonen og lægge op til rentelempelser fra starten af 2007.

Vi anbefaler hold af ISK-obligationer i øjeblikket.

Kazakhstan
S&P hævede landet rating fra BBB- til BBB gæl-dende for både udenlandsk og lokal gæld. Out-look stabilt. Ratingagenturet giver forbedrede økonomiske forhold som bagrrund, men ser risici i faldende oliepriser, der kan presse de ellers for-midable budgettal. Desuden er politikken lidt et vaklende bord.