Fisher Investments Norden gennemgår, om metal kan bruges som økonomisk indikator

Fisher Investments Norden oplever, at det er bredt anerkendt, at priser på metal kan give indikationer om den økonomiske retning - hvilket ville være nyttigt for investorer til at vurdere den økonomiske cyklus. Men vores research viser, at metaller ikke kan forudsige ændringer i tendenserne for økonomisk vækst.

Hvis du vil læse mere om, hvordan aktuelle forhold har indvirkning på aktiemarkedet og din portefølje, så download Fisher Investments Nordens seneste aktiemarkedsudsigt og få løbende indsigter.

Formodningen om metalprisernes forudseenhed giver umiddelbart god mening. En voksende økonomi fremmaner billeder af byggeboom - f.eks. af boliger og kontorer - og robust fabriksproduktion. Det kræver råvarer - såsom jernmalm, en vigtig ingrediens til fremstilling af stål, eller kobber, der har udbredte anvendelsesmuligheder inden for byggeri og elektrisk udstyr. Fisher Investments Norden har set nogle markedsanalytikere kalde sidstnævnte for Dr. Kobber på grund af dets formodede evne til at vurdere en økonomis sundhedstilstand. Hvis prisen er stigende, indikerer det en stærk efterspørgsel - og meget byggeri - mens faldende priser indikerer en svag efterspørgsel, hvilket kan være tegn på kommende økonomisk afmatning eller recession (en længere periode med generelt faldende økonomisk aktivitet).

Selvom logikken er forståelig, mener vi ikke, at det er særligt gældende for den moderne globale økonomi. Der er godt nok en vis historisk basis for dette rationale. Tung industri drev væksten i mange store økonomier efter starten af den industrielle revolution i midten af det 19. århundrede - ét eksempel er Tysklands ry som et industrielt kraftcenter. Fisher Investments Nordens historiske analyse bekræfter også dette. Denne tankegang fokuserer imidlertid udelukkende på efterspørgslen på metal, og overser dermed ændringer på udbudssiden.

Ifølge Fisher Investments Nordens analyse af tendenserne inden for råvarecyklusser, kan højere priser fremme investering i produktionstiltag (såsom miner). Det tager tid, før miner er i brug, hvilket kortsigtet begrænser udbuddet - og holder priserne oppe - hvilket kan fremme yderligere investering. I sidste ende vil nye miner dog øge produktionen og udbuddet og dermed forårsage et overudbud - hvilket får priserne til at falde. Dette siger imidlertid ikke meget om den faktiske økonomiske aktivitet eller selve efterspørgslen. Dette er en afgørende årsag til, at kobber, jernmalm og andre metaller efter vores mening ikke har nogen forudsigende evne.

Desuden er den tunge industris andel af den økonomiske aktivitet aftaget i de fleste store udviklede økonomier med tiden, mens servicesektorens andel er steget - hvilket indikerer, at sidstnævnte har større indflydelse på en økonomis vækstmæssige udvikling. F.eks. udgjorde tung industri for mere end 60 år siden ca. 30,3 % af den franske økonomiske produktion, mens servicesektoren udgjorde 46,9 %; i 2023 var disse procenter henholdsvis 18,7 % og 69,2 %.[i] I Storbritannien gik fremstillingssektoren fra ca. 17 % af den økonomiske aktivitet i 1990 til kun 9 % i 2022, mens servicesektoren er steget fra 70 % til 81 % i den samme periode.[ii] På den anden side af Atlanterhavet er de amerikanske vareproducerende industriers andel af den økonomiske produktion faldet fra 22,5 % i 1997 til 17,0 % i 2023, mens serviceproducerende industriers andel er steget fra 64,2 % til 71,7 %.[iii] I henhold til Fisher Investments Nordens analyser siger udviklinger i industri- og fremstillingssektorerne ikke så meget om fremtiden for servicebaserede økonomier på grund af deres relativt mindre størrelse.

Hvis du vil læse mere om, hvordan aktuelle forhold har indvirkning på aktiemarkedet og din portefølje, så download Fisher Investments Nordens seneste aktiemarkedsudsigt og få løbende indsigter.

Desuden indregner alle tilsvarende likvide markeder ifølge vores research effektivt al almindeligt kendt information. Det vil sige, at priserne på kobber, jernmalm eller aluminium ikke afspejler udviklinger, som aktierne har overset. Her er et forenklet, illustrativt eksempel: En global recession har ifølge vores analyse en tendens til at skade efterspørgslen generelt. Når en recession er på vej, bliver investorer mindre villige til at eje aktier på grund af en formodning om, at svækkede forhold vil skade fortjenesten, mens bygherrer kan forvente færre ordrer, så de ikke har brug for så mange materialer, som f.eks. metaller. Eller lad os sige, at en større naturkatastrofe lukker et stort kobberproducerende lands miner ned i en længere periode. Denne afbrydelse i udbuddet kan øge kobberpriserne i et stykke tid. Men det har sandsynligvis en begrænset effekt på de globale aktiemarkeder. Fisher Investments Norden er af den opfattelse, at afbrydelse af kobberudbuddet sandsynligvis ikke vil have nogen større indflydelse på de faktorer, der påvirker multinationale virksomheders rentabilitet de næste 3-30 måneder.

Ud over det teoretiske bekræfter den nyere historie, at metalpriserne ikke har en forudsigende evne. Under den globale økonomiske vækst fra 2009 til 2020 strøg kobberpriserne i vejret fra USD 2.902 pr. ton til USD 9.857 pr. ton mellem december 2008 og februar 2011.[iv] Dog faldt metallet efterfølgende i næsten fem år i forbindelse med, at nye miner omdannede manglende udbud til et overudbud, og endte på USD 4.541 pr. ton i januar 2016.[v] I den periode bevægede den globale økonomi sig ufortrødent videre, uden at lade sig begrænse af kobberets stigning eller fald.[vi]

Ifølge Fisher Investments Nordens gennemgang afspejler metalpriserne ikke nogen særlige oplysninger, som andre markeder eventuelt går glip af - et perspektiv, som det kan være nyttigt for investorer at huske på.

Følg med i de seneste markedsnyheder og -opdateringer fra Fisher Investments Norden i Danmark:

• Facebook
• Twitter
• LinkedIn

Fisher Investments Norden er det navn, som Fisher Investments Luxembourg, Sàrl driver virksomhed under i Danmark ("Fisher Investments Norden"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl er et anpartsselskab, som er etableret i Luxembourg, som driver virksomhed under navnet Fisher Investments Europe, og som er registreret i det luxembourgske selskabsregister, Registre de Commerce et des Sociétés (RCS), under selskabsregistreringsnr. B228486. Fisher Investments Europe reguleres af det luxembourgske finanstilsyn, Commission de Surveillance du Secteur Financier ("CSSF"), og har hjemstedsadresse på: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe uddelegerer visse aspekter af den daglige investeringsrådgivning, porteføljeforvaltning og handelsfunktionerne til de tilknyttede virksomheder.

Dette dokument udgør Fisher Investments Europe's generelle holdninger og skal ikke betragtes som værende personlig investerings- eller skatterådgivning. Ej heller afspejler det kundens resultater. Der gives ingen garanti for, at Fisher Investments Europe fortsat vil have disse holdninger, og de kan til enhver tid ændre sig baseret på nye oplysninger, nye analyser eller nye overvejelser. Der er intet i dette dokument, som udgør en anbefaling eller estimat om markedsforholdene. Dette dokument er alene vejledende. De aktuelle og fremtidige markeder kan afvige markant fra det heri angivne. Der er endvidere ingen garanti for, at antagelserne anført i illustrationerne heri, er nøjagtige.

 

[i] Kilde: Verdensbanken, pr. 12/9/2024. Udsagnet er baseret på den industrielle sektor (herunder byggeri) og servicesektoren som en procentdel af bruttonationalproduktet (BNP), 1960 og 2023. BNP er et statsligt mål for et lands økonomiske produktion.↩

[ii] Kilde: Underhusets bibliotek, pr. 31/10/2023. "Industries in the UK."↩

[iii] Kilde: Bureau of Economic Analysis, pr. 12/9/2024.↩

[iv] Kilde: Verdensbanken og FactSet, pr. 12/9/2024. Udsagnet er baseret på det globale BNP, årlig vækst, 2009-2020, og kobberpriser (USD pr. ton), månedligt, december 2008 - januar 2016.↩

[v] Ibid.↩

[vi] Ibid.↩