LD Invest: Rockwool er attraktivt prissat

- På trods af udsigt til moderat aktivitet i byggeriet har Rockwool solide vækstmuligheder primært drevet af høj renoveringsaktivitet kombineret med mange landes ønske om at øge energieffektiviteten i ejendomme via øgede krav til isolering. Renovering udgør omkring 60 procent af Rockwools omsætning, mens nybyggeriet udgør omkring 40 procent, skriver LD Invest i en analyse.

- Regnskabet for 2. kvartal beviste Rockwools styrke. Med en omsætningsvækst på 10 procent år/år og en EBIT-margin, der steg til 5,8 procent fra 4,1 procent i 2. kvartal 2009 leverede selskabet et regnskab, der var markant mere robust end øvrige byggerelaterede selskaber har været i stand til. Rockwool opjusterede samtidig indtjeningsforventningerne til hele 2010 således, at der nu forventes et nettoresultat på 400 mio. kr. mod tidligere 300 mio. kr. Bemærk, at Rockwool i 1. halvår har realiseret et nettoresultat på godt 200 mio. kr. svarende til halvdelen af årets samlede forventede nettoindtjening. Historisk set har første halvår kun udgjort omkring en tredjedel af årets samlede nettoindtjening. Da der efter vores vurdering er udsigt til et normalt sæsonforløb bør Rockwool derfor kunne opjustere indtjeningsforventningerne endnu engang i løbet af året. Vi forventer et nettoresultat på 483 mio. kr. i 2010, skriver LD Invest.

- Vores DCF-model indikerer en fair værdi af Rockwool på 714 kr. pr. aktie. Vi bemærker desuden, at Rockwool aktien handler med en rabat på 28 procent til de nærmeste konkurrenter målt på EV/Omsætning, hvilket er højt i historisk perspektiv. Samlet set anser vi Rockwool for at være attraktivt prissat, skriver LD Invest.