Fisher Investments Norden gennemgår problemerne med over-diversificering

Korrekt porteføljediversificering - spredningen af ens investeringer - er ifølge Fisher Investments Norden nøglen til succesfuld langsigtet investering, da det mindsker risikoen for at være koncentreret i en bestemt sektor eller et bestemt område af markedet. Men med tusindvis af aktier, fonde og andre investeringer at vælge imellem oplever vi ofte, at det kan være en udfordring for investorer at diversificere - enten ved at eje alt for mange værdipapirer eller ved at sprede deres investeringer tilfældigt. Det problem kaldes over-diversificering, og Fisher Investments Nordens analyse viser, at det kan skabe en række problemer for investorer, som vi undersøger her.

Hvis du vil læse mere om, hvordan aktuelle forhold har indvirkning på aktiemarkedet og din portefølje, så download Fisher Investments Nordens seneste aktiemarkedsudsigt og få løbende indsigter.

Vi oplever, at investorer kan blive for diversificerede på flere måder. Den ene er ved at eje flere investeringsfonde uden at tage højde for deres underliggende værdipapirer. Fisher Investments Nordens gennemgang af investeringslandskabet har vist, at fonde kan eje alt fra mindre end 10 underliggende værdipapirer (hvis de er ekstremt koncentrerede) til hundredvis, ja, endda tusindvis af værdipapirer. En portefølje med flere fonde kan derfor betyde, at man indirekte kommer til at eje tusindvis af forskellige værdipapirer, hvilket kan føre til en ineffektiv porteføljestrategi. Vores analyser viser, at investorer også kan over-diversificere ved at eje værdipapirer fra for mange lande. Generelt foretrækker vi klart en global frem for en lokal portefølje, da Fisher Investments Nordens gennemgang af markedets historie viser, at sidstnævnte er sårbar over for koncentrationsrisiko. Når det så er sagt, så behøver investorer ikke at eje værdipapirer fra samtlige lande for at opnå den globale eksponering, som vi mener, gavner investorer på lang sigt.

Over-diversificering kan efter vores erfaring skabe flere problemer. Det kan bl.a. være vanskeligt at måle porteføljens resultater. Et eksempel kan være en investor, der gerne vil have, at deres portefølje skal afspejle det europæiske aktiemarked. Vedkommende ejer måske en bredt funderet, udelukkende europæisk aktiefond, der er rettet mod et indeks som MSCI European Monetary Union (EMU) eller SPDR Euro Stoxx tracker. Ifølge Fisher Investments Nordens erfaring bliver det først besværligt, hvis investoren ikke stopper der, men begynder at tilføje andre investeringer, f.eks. oversøiske aktier eller en fond rettet mod en specifik sektor, til porteføljen. Hver tilføjelse kan dreje ens porteføljeeksponering længere væk fra ens sammenligningsindeks, så afkastene ligner hinanden mindre og mindre. Lad os vende tilbage til eksemplet fra tidligere og sige, at en investor, der følger MSCI EMU - med en vægtning i teknologi på 15 % - tilføjer en teknologifond på 100 % til sin portefølje.[i] Denne portefølje vil drage fordel af perioder, hvor teknologi outperfomer - og halte bagefter i perioder med underperformance - men i bund og grund afspejler den ikke længere det europæiske marked nøjagtigt på grund af den nu skæve fordeling.

Desuden kan det at eje mange fonde betyde begrænset kontrol over ens porteføljestrategi, da fondsforvalterne sandsynligvis ikke kommunikerer med hinanden og kan have modstridende eller overlappende synspunkter. Her kommer endnu et hypotetisk eksempel. En investor i en fond mener, at teknologisektoren vil klare sig bedre end det generelle marked, mens energisektoren vil klare sig dårligere. Vedkommende ønsker måske at lægge vægt på dette tema i deres portefølje, men fondsforvalterne mener noget og andet og handler på en modstridende måde. En forvalter køber måske rigeligt med teknologi, mens en anden, som er mere pessimistisk over for sektoren, reducerer sin eksponering. Det betyder, at selvom hver forvalter har deres egen ensartede strategi, så har investorens portefølje det ikke, fordi den indeholder modstridende strategier. Fisher Investments Nordens analyse af investeringsuniverset viser, at de fleste fonde ikke giver indsigt i alle beholdninger i realtid, så det kan være svært for fondsejere at vurdere, om deres investeringer svarer til deres egne markedsudsigter.

Hvis du vil læse mere om, hvordan aktuelle forhold har indvirkning på aktiemarkedet og din portefølje, så download Fisher Investments Nordens seneste aktiemarkedsudsigt og få løbende indsigter.

Vi mener, at et benchmark eller et indeks, der følger et bestemt sæt værdipapirer, som investorer kan bruge som referencepunkt eller sammenligningsstandard, kan hjælpe her. Ifølge Fisher Investments Nordens gennemgang har investorer fordel af at vælge benchmarks, der sammenligner æbler med æbler - altså at aktivklasserne er sammenlignelige. Hvis en investors portefølje f.eks. primært består af europæiske aktier, giver det mening at bruge et europæisk aktieindeks som benchmark. Og at investorer med blandede porteføljer - dem, der har både aktier og obligationer - vælger ét benchmark for deres aktiebeholdninger og ét for deres obligationer. Det kan være en hjælp til porteføljeopbygningen, da investorer bruger benchmarkets investeringer som referencepunkt for sektor-, lande- og kategorivægtning.

Hvis en investor så ønsker at foretage porteføljeændringer baseret på deres fremtidsudsigter og meninger, kan de ændre deres vægtning, som er bundet til det benchmark, de anvender. Ved at bruge benchmarket som målestok for performance kan investorer se, hvordan disse beslutninger påvirker afkastet. Hvis en investors portefølje f.eks. falder -5 % på et år, kan virke til, at noget er gået galt. Men hvis benchmarket faldt -10 % i samme periode, er det sandsynligt, at deres porteføljetilpasninger bidrog til porteføljens outperformance. Det fungerer også den anden vej. Hvis en investors portefølje giver et afkast på 10 %, mens benchmark giver 13 %, kan det betyde, at deres justeringer ikke virkede som tiltænkt.

Man opnår ifølge os to ting ved at bruge et diversificeret benchmark som model for ens portefølje. For det første giver det investorer den sektor-, lande- og stileksponering, som vi mener giver langsigtede fordele, samtidig med at man får en vis frihed til at implementere en personlig porteføljestrategi. For det andet hjælper det investorer med at undgå over-diversificering og alle de problemer, det ofte medfølger. Ifølge Fisher Investments Nordens analyse kan en forståelse for porteføljens resultater og strategi gøre det lettere for investorer at holde sig på sporet og opnå deres økonomiske mål.

Følg med i de seneste markedsnyheder og -opdateringer fra Fisher Investments Norden i Danmark:

• Facebook
• Twitter
• LinkedIn

Fisher Investments Norden er det navn, som Fisher Investments Luxembourg, Sàrl driver virksomhed under i Danmark ("Fisher Investments Norden"). Fisher Investments Luxembourg, Sàrl er et anpartsselskab, som er etableret i Luxembourg, som driver virksomhed under navnet Fisher Investments Europe, og som er registreret i det luxembourgske selskabsregister, Registre de Commerce et des Sociétés (RCS), under selskabsregistreringsnr. B228486. Fisher Investments Europe reguleres af det luxembourgske finanstilsyn, Commission de Surveillance du Secteur Financier ("CSSF"), og har hjemstedsadresse på: K2 Building, Forte 1, 2a rue Albert Borschette, Third Floor L-1246 Luxembourg. Fisher Investments Europe uddelegerer visse aspekter af den daglige investeringsrådgivning, porteføljeforvaltning og handelsfunktionerne til de tilknyttede virksomheder.

Dette dokument udgør Fisher Investments Europe's generelle holdninger og skal ikke betragtes som værende personlig investerings- eller skatterådgivning. Ej heller afspejler det kundens resultater. Der gives ingen garanti for, at Fisher Investments Europe fortsat vil have disse holdninger, og de kan til enhver tid ændre sig baseret på nye oplysninger, nye analyser eller nye overvejelser. Der er intet i dette dokument, som udgør en anbefaling eller estimat om markedsforholdene. Dette dokument er alene vejledende. De aktuelle og fremtidige markeder kan afvige markant fra det heri angivne. Der er endvidere ingen garanti for, at antagelserne anført i illustrationerne heri, er nøjagtige.

[i] Kilde: MSCI, pr. 14/7/2024. MSCI EMU faktaark.↩